據(jù)42crmo鋼管檢測員得知消息指出，雖然剛過中國的立秋節(jié)氣，全球宏觀經(jīng)濟卻已經(jīng)明顯感到了一絲“涼意”。日前，印度央行、新西蘭央行、泰國央行和菲律賓央行都相繼宣布降息。事實上，自年初以來，降息已經(jīng)成為超過20個國家主要央行的貨幣政策基調(diào)。全球正在迎來新一輪降息潮。

    降息陣營愈加壯大

    印度、新西蘭等國在宣布降息時都強調(diào)了“外部貿(mào)易環(huán)境惡化和全球需求不振”將造成其國內(nèi)經(jīng)濟增長低于預期，通脹不及預期。

    據(jù)42crmo鋼管檢測員表示，其中，泰國央行明確表示，泰國經(jīng)濟可能低于此前預計的經(jīng)濟增速，增長前景惡化和低于預期的通脹環(huán)境使其“出人意料”地降息；印度央行在最新的展望中下調(diào)了經(jīng)濟增長預期，并表示通脹在短期內(nèi)無法達到4%的目標區(qū)間；新西蘭央行也表示，全球經(jīng)濟活動持續(xù)疲弱，新西蘭商品和服務出口市場需求下滑；菲律賓最新季度經(jīng)濟增速下降至4年多來最低水平的5.5%，遠低于5.9%的預期。

    令各方擔憂的是，多國央行降息正在掀起新一輪降息潮。市場預計，在本輪降息的國家中，如果泰國未來經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)放緩，泰國央行有可能在9月25日繼續(xù)降息，將基準利率下調(diào)至1.25%；印度央行有可能在10月份議息會議上進一步削減利率至5.15%，并通過系列調(diào)整在2020年一季度達到5%的10年低位；菲律賓央行行長迪奧諾也表示，最快還將于6周內(nèi)或者在四季度初進一步降息，不排除進一步削減存款準備金率100個基點的可能性。

    據(jù)42crmo鋼管檢測員指出，除了上述三國“背靠背”降息預期外，發(fā)達經(jīng)濟體進一步降息趨勢更值得關(guān)注。

    美聯(lián)儲已在7月份宣布降息，但芝商所美聯(lián)儲觀察顯示，市場預期年底美聯(lián)儲降息兩次的概率仍然較高，9月18日的議息會議成為全球關(guān)注焦點。同時，歐洲央行已于7月底明確表示，為了保證歐元區(qū)免受貿(mào)易爭端和脫歐等不確定性因素沖擊，未來準備下調(diào)短期利率并有可能重啟大規(guī)模債券購買計劃，9月12日的議息會議可能成為歐洲央行的降息起點。據(jù)42crmo鋼管檢測員表示，市場預測認為，面臨經(jīng)濟困境的英國央行同樣有可能加入降息行列。最新數(shù)據(jù)顯示，英國二季度經(jīng)濟環(huán)比下滑0.2%，為7年來最差表現(xiàn)。10月底的無協(xié)議脫歐風險和經(jīng)濟進一步疲弱趨勢可能迫使英國央行采取貨幣寬松政策。

    釋放信號引人深思

    分析認為，這些降息預期透露出三大引人深思的疑問和擔憂。

    第一，一輪又一輪的降息究竟為何？這一輪降息潮背后不僅僅是全球經(jīng)濟下行壓力，更凸顯出不同經(jīng)濟體在全球經(jīng)濟周期調(diào)整中的競爭性貨幣政策。這一態(tài)勢的根源無疑在美國。即使在7月份美聯(lián)儲降息之后，美國政府高層仍然在多個場合強調(diào)美聯(lián)儲應該“更大幅度、更快地降息”，以使美國在與其他國家的競爭中具有競爭力。顯然，在貿(mào)易保護主義進一步加劇經(jīng)濟衰退擔憂的同時，美國利用貨幣政策提振競爭力的做法引發(fā)了多國央行“搶跑”。

    新西蘭央行助理行長克里斯蒂安·霍克斯比在解釋此次降息幅度高于市場預期時明確表示，作為出口導向型經(jīng)濟體，新西蘭經(jīng)濟對于匯率的高度敏感性迫使該國央行不得不超出市場預期降息。據(jù)42crmo鋼管檢測員指出，澳大利亞央行行長菲利普·洛直白地表示，“更高的匯率將會傷及澳大利亞很多經(jīng)濟部門”。日本央行最新紀要表示，貿(mào)易環(huán)境持續(xù)惡化和全球政治不確定性不斷推升日元，進一步傷及日本央行刺激出口導向型經(jīng)濟復蘇的計劃。因此，像日本央行一樣支持“先發(fā)制人”貨幣寬松政策的成員數(shù)量正在上升。

    第二，發(fā)達經(jīng)濟體所謂的央行“獨立性”何在？日前，4位美聯(lián)儲前主席罕見地發(fā)表聯(lián)合署名文章，呼吁美聯(lián)儲保持獨立性。然而，在其政策目標和執(zhí)行手段均提前設定的情況下，這一所謂的獨立性只能是個悖論。美聯(lián)儲與美國政府關(guān)于貨幣政策的爭論更多是一個“序貫決策博弈”進程。美國一些政客在此前通脹和就業(yè)形勢不錯的情況下認為，美國有資本打貿(mào)易戰(zhàn)，但在經(jīng)濟受到貿(mào)易戰(zhàn)影響后迫切需要美聯(lián)儲作出反應，后者迫于各種壓力不得不從。政客作為首先作出策略選擇的博弈方，占據(jù)了絕對有利地位。所謂獨立的貨幣政策決策者只能緊隨其后，美聯(lián)儲的所謂獨立性在系列博弈中大打折扣。

    第三，發(fā)達經(jīng)濟體央行還有多少“彈藥”應對下一次危機？目前，美國3月期和10年期債券的收益率曲線已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)倒掛，表明市場預期未來美國經(jīng)濟下行壓力和美聯(lián)儲將持續(xù)降息。按照歷史慣例，如果倒掛持續(xù)3個月以上，未來12個月有較大可能性出現(xiàn)經(jīng)濟衰退。然而，自國際金融危機以來，主要發(fā)達經(jīng)濟體政策利率水平與歷史水平相比均處于低位。未來一旦出現(xiàn)衰退或者危機，已經(jīng)或者即將進一步實行貨幣寬松政策的發(fā)達經(jīng)濟體將面臨窘境，不僅利率調(diào)整空間將非常有限，而且央行資產(chǎn)負債表擴張的邊際效果也將受限。屆時，拿什么拯救危機中的經(jīng)濟，將成為越來越多發(fā)達經(jīng)濟體央行頭疼的問題。