今年8月份，國內(nèi)資本市場在政策層面上頻吹暖風。其中，在8月份里，最具有影響力的消息，莫過于兩融新規(guī)和兩融標的擴容的因素。其中，最突出的幾點變化，分別是融資融券標的股票數(shù)量的大幅擴容、擴大擔保物范圍以及取消最低維持擔保比例不得低于130%的統(tǒng)一限制等。時隔三周的時間，兩融擴標對市場的影響效果開始逐漸展現(xiàn)，兩融余額持續(xù)攀升也是最直接的表現(xiàn)。

    根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至9月6日，滬深市場兩融余額為9453.51億元，繼續(xù)保持穩(wěn)健攀升的趨勢，進一步接近9500億的關口水平。與此同時，從8月中旬至今，滬深市場的兩融余額在短短三周時間內(nèi)驟增近400億的水平，且有持續(xù)加速增長的趨勢。至于兩融標的擴容所帶來的新增資金更是達到較高的融資凈買入規(guī)模。由此可見，對于今年8月份的政策出爐，也給市場逐漸釋放出積極的影響，料未來兩融余額會進一步接近萬億關口，而滬深兩融余額萬億大關也可能屬于股市強弱的關鍵轉折點。

    談及杠桿資金，投資者第一個印象就會聯(lián)想起四年前的杠桿牛市行情。雖然目前距離當年的杠桿牛市行情已有數(shù)年的時間，但當年杠桿牛市行情所帶來的市場影響卻讓不少投資者印象深刻。

    其中，在當年的杠桿牛市環(huán)境下，最直接體現(xiàn)的數(shù)據(jù)，莫過于兩融余額、日均成交量以及場外配資規(guī)模等。

    以兩融余額為例，在杠桿牛市高峰時期，兩融余額規(guī)模持續(xù)保持在2萬億以上的水平，且自2015年6月以后，市場也沒有重返當年2萬億以上的兩融余額規(guī)模水平，1萬億兩融余額規(guī)模卻已經(jīng)成為了近年來A股市場兩融余額的增長瓶頸。

    以日均成交量能為例，在最高峰的時刻，滬深市場基本上保持在萬億成交量以上。其中，在當年5、6月份，滬深兩市的合計成交量更是達到2萬億以上的規(guī)模級別。回顧近年來A股市場的成交量能水平，萬億單日成交似乎成為了一個瓶頸，而在這些年來，5、6000億元的兩市日均成交量也成為了市場的常態(tài)化現(xiàn)象。

    此外，則以場外配資為例，與場內(nèi)融資相比，場外配資往往屬于監(jiān)管的灰色地帶，且存在資金流向很難監(jiān)控、資金杠桿率甚高以及潛在資金規(guī)模不可預測等問題。按照當年保守數(shù)據(jù)來看，場外配資可能達到2萬億規(guī)模級別左右，但考慮到場外配資的隱蔽性較強，實際數(shù)據(jù)仍存在一定的誤差，而在當年的市場環(huán)境下，場外配資起到了加速推動牛市上漲的刺激影響。

    “成也杠桿，敗也杠桿”，這也是當年杠桿牛市行情的真實寫照�；蛟S，站在投資者的角度思考，杠桿資金本身就是一把雙刃劍，利用得好將會有效刺激市場的投資活力以及賺錢效應，但利用不好，則會加劇市場的波動風險，甚至因此引發(fā)局部系統(tǒng)風險。

    時隔四年的時間，目前A股市場的風險防御能力正處于不斷增強的狀態(tài)，市場對杠桿資金的態(tài)度也有所放寬。但是，與當年過度激活杠桿資金的情景相比，如今市場對杠桿資金的態(tài)度理性不少，既不否定杠桿資金的積極影響，也不會任性動用杠桿資金，而當年杠桿資金的經(jīng)驗教訓仍然顯得非常深刻。

    兩融擴標三周時間，即吸引了數(shù)百億的資金，兩融余額規(guī)模的快速攀升也是一個真實的市場寫照。從某種程度上，兩融余額規(guī)模的持續(xù)攀升會給市場帶來一定的新增流動性補充，或多或少起到推升股市行情的影響。不過，對于近期股市的持續(xù)回暖，并非完全取決于杠桿資金的力量，例如外資資金的增持、產(chǎn)業(yè)資本增持以及部分炒房資金間接入市等，同樣也會影響到市場行情的回暖速度。

    但是，作為曾經(jīng)市場牛市的主要推手，市場對杠桿資金的態(tài)度也會趨于理性。至于兩融余額規(guī)�？煞裼行�突破萬億關口，將會是未來一段時間內(nèi)市場需要關注的情況，這可能會是股市由弱轉強的標志性信號。