據(jù)42crmo鋼管檢測員指出，過去的一年，貨幣政策呈現(xiàn)出明顯的結構性特征，全年4次“花式”定向降準，創(chuàng)設定向中期借貸便利(TMLF)，用實踐進一步豐富貨幣政策工具箱。

    新年有定力。結合近期的政策表態(tài)，穩(wěn)健的貨幣政策的基調(diào)未變，定向調(diào)控、精準滴灌仍有望是貨幣政策操作的主要特征，保持流動性合理充裕，為經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展保駕護航。

    新年有新氣象。結合貨幣政策轉型發(fā)展的方向，貨幣政策能否更重視價格傳導、更重視市場規(guī)律、更重視與宏觀審慎政策之間的“雙打協(xié)調(diào)”，值得期待。

    定向趨勢愈加明顯

    盤點2018年，貨幣政策工具不斷創(chuàng)新，結構性、定向的特征較為明顯。年內(nèi)4次定向降準，釋放資金合計約2.3萬億元；綜合運用逆回購、中期借貸便利(MLF)、抵押補充貸款(PSL)等工具提供不同期限流動性，增加中長期流動性供應。

    據(jù)42crmo鋼管檢測員表示，2019年，這種“精準滴灌”的趨勢有望持續(xù)。以2018年12月底央行創(chuàng)設定向中期借貸便利(TMLF)為標志，定向工具進一步豐富，定向特征愈加明顯。

    交行首席經(jīng)濟學家連平指出，中央經(jīng)濟工作會議關于貨幣政策的表述基本延續(xù)了近一段時間以來的貨幣政策基調(diào)，意味著貨幣政策保持穩(wěn)健，流動性合理充裕，定向調(diào)控、精準滴灌仍是貨幣政策操作的主要特征，繼續(xù)加大對民營、中小企業(yè)等薄弱領域的支持。同時貨幣政策調(diào)控也會注重增強靈活性和前瞻性，根據(jù)經(jīng)濟形勢變化相機調(diào)整。另一方面，除非有嚴重的負面沖擊，否則貨幣政策“大水漫灌”的可能性不大。

    “在此情況下，預計2019年可能有2至3次降準，且定向降準的概率更大。鑒于貸款利率很可能即將下行、目前存貸款基準利率已是歷史最低，預計全面降息的可能性仍不大�！边B平預計。

    華泰證券首席宏觀研究員李超認為，結合國務院常務會議、央行、金融委辦公室的表述，1月份央行定向降準的概率高。

    據(jù)42crmo鋼管檢測員表示，值得注意的是，TMLF利率比MLF利率優(yōu)惠15個基點，也被市場看作貨幣政策在數(shù)量調(diào)控中進一步加入了價格調(diào)控的元素。

    與宏觀審慎政策配合愈加密切

    十九大報告明確要求，健全貨幣政策與宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架。2018年央行的宏觀審慎政策不斷完善，逆周期調(diào)節(jié)愈發(fā)熟練，在宏觀審慎評估(MPA)中增加對小微企業(yè)融資的評估指標；將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率從0調(diào)整為20%；重啟中間價報價“逆周期因子”。

    2019年國際國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢的邊際變化，客觀要求貨幣政策與宏觀審慎政策更為加強“雙打協(xié)調(diào)”。

    最近召開的貨幣政策委員會例會指出，加大逆周期調(diào)節(jié)的力度，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架。同時，“推動穩(wěn)健貨幣政策、增強微觀主體活力和發(fā)揮資本市場功能之間形成三角良性循環(huán)”這一新提法，也需要貨幣政策與宏觀審慎政策之間密切配合。

    張曉慧認為，貨幣政策主要以物價穩(wěn)定和促進經(jīng)濟增長為目標，而宏觀審慎政策則主要以維護金融穩(wěn)定為目標；貨幣政策主要用于調(diào)節(jié)總需求，而宏觀審慎政策則更多針對加杠桿行為；貨幣政策以利率等作為工具，而宏觀審慎政策則主要依靠調(diào)整資本要求、杠桿水平、首付比等。盡管兩大政策各有側重，但貨幣政策與宏觀審慎管理之間有相當緊密的聯(lián)系，甚至是你中有我、我中有你，需要相互融合。

    據(jù)42crmo鋼管檢測員指出，連平表示，鑒于2019年國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢仍然錯綜復雜，包括股市、債市、匯市等在內(nèi)的金融市場仍會出現(xiàn)波動，各個市場形成波動共振的風險不容小覷，需要予以密切監(jiān)測并妥善處理。