7月初，我們提出，由于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)，周期類龍頭企業(yè)有望帶來(lái)配置價(jià)值的重估。當(dāng)下強(qiáng)韌的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已得到市場(chǎng)印證，周期龍頭價(jià)值重估的行情在市場(chǎng)“將漲價(jià)進(jìn)行到底”的風(fēng)格助推下也已完美演繹。

    當(dāng)前市場(chǎng)再次沖擊3300點(diǎn)未果，周期股龍頭方大炭素(31.740,-2.41,-7.06%)出現(xiàn)深幅調(diào)整。能否有效突破3300點(diǎn)，“將漲價(jià)進(jìn)行到底”的風(fēng)格是否會(huì)延續(xù)？這是當(dāng)下市場(chǎng)比較關(guān)心的焦點(diǎn)。展望接下來(lái)一段時(shí)間，我們認(rèn)為市場(chǎng)大概率仍將維持在3000~3300點(diǎn)區(qū)間震蕩格局，“金九銀十”的數(shù)據(jù)是經(jīng)濟(jì)韌性與周期需求的重要驗(yàn)證信號(hào)，8月份業(yè)績(jī)相對(duì)更具黏性的消費(fèi)板塊在前期調(diào)整后有望迎來(lái)第二波行情。

    四大因素驅(qū)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升

    據(jù)42crmo無(wú)縫管檢測(cè)員通過(guò)觀察指出，當(dāng)前四大因素驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升：一是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)有韌勁、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的預(yù)期不斷上調(diào)，周期、金融等價(jià)值股迎來(lái)重估契機(jī)；二是政策層面的不確定性有望較前一階段有所下降，穩(wěn)杠桿主導(dǎo)的樂觀預(yù)期仍在持續(xù)；三是隨著金融體系運(yùn)行的理順，有利于降低股票資產(chǎn)配置機(jī)會(huì)成本；四是黨的“十九大”召開在即，提振市場(chǎng)情緒。

    對(duì)市場(chǎng)而言，分子端盈利、分母端無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率短期之間很難看到明顯波動(dòng)。短期市場(chǎng)節(jié)奏與結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)的驅(qū)動(dòng)仍更多依賴于風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。市場(chǎng)大概率仍將維持在前期形成的3000~3300點(diǎn)區(qū)間震蕩格局。

    分析師看來(lái)，周期行情的展開主要源于市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)韌勁認(rèn)識(shí)的深化，前期庫(kù)存周期下行悲觀預(yù)期獲得修正。如果大家留意周期品期貨行情的話，會(huì)發(fā)現(xiàn)期貨貼水修復(fù)與周期股表現(xiàn)同步，期貨貼水的大幅修復(fù)反映大家對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期已經(jīng)大幅提升。據(jù)42crmo無(wú)縫管檢測(cè)員指出，近期周期股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，源于經(jīng)濟(jì)和盈利的悲觀修復(fù)，其中盈利的悲觀修復(fù)與周期品價(jià)格關(guān)系密切。隨著經(jīng)濟(jì)與流動(dòng)性悲觀預(yù)期的修復(fù)，螺紋鋼、焦煤、動(dòng)力煤期貨價(jià)格上漲幅度超過(guò)了現(xiàn)貨價(jià)格，期貨貼水大幅修復(fù)。

    我們對(duì)中報(bào)預(yù)告數(shù)據(jù)進(jìn)行整理發(fā)現(xiàn)，周期性行業(yè)的中報(bào)凈利潤(rùn)增速都比較靠前，鋼鐵位居凈利潤(rùn)增速榜首，采掘、有色、化工亦處于行業(yè)凈利潤(rùn)增速前列。這說(shuō)明現(xiàn)市場(chǎng)在存量博弈環(huán)境下，這一輪周期股的行情先是在業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)下帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好的逐步提升。

    “金九銀十”將是重要信號(hào)

    周期股能否繼續(xù)表現(xiàn)，重點(diǎn)在于周期品價(jià)格如何表現(xiàn)，“金九銀十”將是重要信號(hào)。近期“環(huán)保督查+事件性限產(chǎn)+錯(cuò)峰停產(chǎn)”使得周期行情延續(xù)性有所加強(qiáng)，其中以化工、有色漲價(jià)領(lǐng)域表現(xiàn)的最為明顯。

    對(duì)周期而言，需求端復(fù)蘇向上預(yù)期的上漲將難以持續(xù)，而源于事件型的環(huán)保督查限產(chǎn)，季節(jié)性的錯(cuò)峰限產(chǎn)等供給側(cè)方面陰虛短期或仍有催化，但持續(xù)性存疑。42crmo無(wú)縫管分析師認(rèn)為目前處于周期行情中后段觀點(diǎn)，可適當(dāng)關(guān)注限產(chǎn)相關(guān)周期領(lǐng)域機(jī)會(huì)。

    展望全年，股指將在3000~3300點(diǎn)區(qū)間震蕩，市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)歷“經(jīng)濟(jì)前高后低+金融去杠桿”、“經(jīng)濟(jì)前高后平+金融穩(wěn)杠桿”、“經(jīng)濟(jì)溫和下滑+金融去杠桿延續(xù)”、“穩(wěn)增長(zhǎng)加碼”幾個(gè)階段演化，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好變化，年內(nèi)周期、消費(fèi)五波行情交替表現(xiàn)，當(dāng)前消費(fèi)板塊有望在這第四波行情里迎來(lái)更好表現(xiàn)。